⁉️ZN: НБУ у 2025 році одночасно утримував курс, інфляцію і частковий рух капіталу, що призвело до втрати бюджету на десятки мільярдів гривень
Національний банк у 2025 році одночасно застосовував квазіфіксований курс гривні, інфляційне таргетування через облікову ставку та частковий рух капіталу. Така конфігурація відповідає трьом елементам так званої “неможливої трійці” монетарної політики, пише для ZN.UA фінансовий аналітик Олексій Кущ.
Курс гривні формувався на міжбанківському валютному ринку, який підтримувався валютними інтервенціями НБУ. Фактичний курс у 2025 році становив близько 42 грн за долар при розрахунковому курсі, скоригованому на інфляцію, на рівні майже 46 грн за долар.
Різниця між фактичним і розрахунковим курсом призвела до зростання внутрішніх цін у доларовому еквіваленті та зменшення гривневої бази для оподаткування імпорту. За оцінками, бюджет недоотримав десятки мільярдів гривень податкових надходжень, зокрема ПДВ.
Політика курсової стабільності у 2025 році вплинула не лише на інфляційні показники, а й на доходну частину державного бюджету.
️Контекст: НБУ допустив контрольовану девальвацію гривні до 42 грн/$ на тлі на той момент рекордних $44 млрд резервів і назвав курс реакцією на ринкову кон’юнктуру.
